La Sabiduría de los Estoicos

El año pasado tuve la oportunidad de leer a Marcus Aurelius, uno de los exponentes prácticos del estoicismo. Por curiosidad, llegué a otros dos grandes exponentes: Epictetus y Séneca. Esta filosofía de vida me ha parecido muy útil y creo que se puede resumir en dos lecciones: 1) distinguir y entender lo que está bajo nuestro control y aquello que no y 2) que nuestra misión de vida está en actuar de acuerdo a la naturaleza y no en su contra. Este segundo punto suena algo poético, sin embargo creo que los estoicos se refieren a dejar fluir, a olvidar las ataduras y entender que estamos de paso en nuestra forma material. Sin más preámbulo, les dejo algunas de las mejores citas que leí de Séneca y Epictetus.

Continue reading →

Hablemos de Finanzas: Reloaded

Dice el viejo refrán que uno nunca sabe lo que tiene hasta que lo pierde. Por ignorar las notificaciones y no avisar que cambié mi tarjeta, la renovación del dominio no sucedió y la página estuvo abajo por un tiempo. El problema no paró allí: perdí algunos de los posts que hice durante 2017 también. Gracias a la ayuda de un programador, pude recuperar la mayoría del sitio.

En fin, lo importante es que Hablemos de Finanzas está de vuelta y yo con mucho gusto de que así sea. Aprovecharé esta ocasión para darle una buena actualización e ir mejorando algunas cosas. ¡Nos leemos por aquí muy pronto!

Brian

Seth Klarman: Lo que he aprendido de Warren Buffett

Esta es una carta que escribió Seth Klarman para el Financial Times. Me atreví a traducirla textualmente por varios motivos: Klarman es un inversionista muy interesante, muy rara vez participa en los medios de comunicación y el contenido es muy valioso. Todos los derechos son de Klarman y FT.

buffett-SC

Lo que he aprendido de Warren Buffett por Seth Klarman

Así como Warren Buffett fue un estudiante de Benjamin Graham, hoy todos somos estudiantes de Warren Buffett. Se ha enriquecido y vuelto famoso por sus inversiones. Es una persona de interés, empero, no por estas cosas si no a pesar de ellas. Es, antes que nada, un maestro, un pensador profundo que comparte en sus escritos y discursos la profundidad, alcance, claridad y evolución de sus ideas.

Ha provisto a generaciones de inversionistas con un gran regalo. Muchos, incluyéndome, hemos visto a nuestros horizontes expandirse, a nuestros supuestos ser retados y nuestra toma de decisiones mejorarse a través de un entendimiento de las lecciones de Warren Buffett.

  1. El Value Investing funciona. Compra gangas.
  2. La calidad importa, en los negocios y en las personas. Los negocios de mejor calidad son más propensos a crecer y generar interés sobre sus flujos de efectivo; los negocios de baja calidad con frecuencia se erosionan e incluso los directivos superiores, que son difíciles de identificar, atraer y retener, llegan a ser incapaces de salvarlos. Siempre asóciate con directivos altamente capaces cuyos intereses estén alineados con los tuyos.
  3. No hay necesidad de diversificar de más. Invierte como si tuvieras una “punch card” con solo 20 oportunidades, así que haz cada una contar. Busca ampliamente por oportunidades, que pueden ser encontradas globalmente y en industrias y estructuras inesperadas.
  4. La consistencia y la paciencia son cruciales. La mayoría de los inversionistas son su propio peor enemigo. La resistencia permite generar interés sobre interés.
  5. El riesgo no es lo mismo que la volatilidad; el riesgo resulta de pagar mucho por algo o sobre-estimar los prospectos de una compañía. Los precios fluctúan más que el valor; la volatilidad de precios puede generar oportunidades. Sacrifica algo de ganancias para protegerte de las pérdidas.
  6. Los eventos sin precedentes ocurren con cierta regularidad, así que estáte preparado.
  7. Puedes equivocarte al invertir y aún así prosperar.
  8. Mantenerte sin invertir (líquido) en la ausencia de oportunidades hace sentido.
  9. Favorece a la substancia sobre la forma. No importa si una inversión es pública o privada, una parte o toda la compañía, en deuda, acciones preferentes o acciones regulares.
  10. El candor es esencial. Es importante reconocer los errores, actuar con decisión, y aprender de ellos. Una escritura clara clarifica tu pensamiento y la de tus accionistas.
  11. Hasta donde sea posible, encuentra y retén a accionistas que piensen como tú para liberarte de las presiones de desempeño de corto plazo.
  12. Haz lo que amas, y nunca trabajarás un día en tu vida.

Seth Klarman es un value investor y PM de Baupost Group LLC.

7 Artículos en Inglés

Recientemente empecé a escribir para Gurufocus, una de las mejores fuentes de información y contenido sobre Value Investing en Estados Unidos. Llevo apenas 7 artículos, esperando sean más en el futuro. Aquí se los dejo esperando los disfruten.

¡Cualquier comentario es siempre bienvenido!

Sobre piggo: la nueva opción para ahorrar e invertir en México

Hoy por la mañana me invitaron a la presentación de Piggo. En ella participaron Regina Reyes-Heroles y Sonia Sánchez-Escuer, ambas con una amplia trayectoria divulgando y escribiendo sobre finanzas personales, además de Javier Martínez y Daniela Morosoli por parte de GBM.

Screen Shot 2014-11-11 at 9.20.01 PM

En ella presentaron interesantes estadísticas sobre el ahorro e inversión entre los mexicanos. En resumidas cuentas, la gente que ahorra es poca y de los pocos que se animan, muchos tienen una mala imagen del sector financiero.

¿Qué es piggo?

piggo surge como un puente entre la gente que busca ahorrar e invertir pero que aún desconfía y/o conoce muy poco sobre las opciones disponibles para hacerlo y una industria creciente en nuestro país que son los fondos de inversión.

La forma de hacerlo es ingresando un objetivo, ya sea de corto o largo plazo dentro del sistema, de modo que el usuario escoja también si hará aportaciones regulares o simplemente dejará ahí cierto monto ya ahorrado. Las aportaciones pueden ser voluntarias, sin ningún calendario o fecha fija, o también puede domiciliarse cada cierto tiempo o día que especifique el usuario.

El sistema hace crecer el dinero invirtiendo en dos principales categorías: renta fija (deuda gubernamental, entre ellos los Cetes) y renta variable a través del fondo de inversión estrella de GBM, GBM CRE. El sistema hace la distribución de recursos de forma automática, dependiendo del perfil del cliente y del plazo para el objetivo. A mayor plazo y mayor nivel de tolerancia al riesgo, la distribución se va cargando más hacia el lado de renta variable.

¿Para quién es piggo? y el lado bueno

• No hay cobros, el único es 0.25% del monto que se venda de renta variable. GBM cobra directamente administrando el fondo por lo que los rendimientos que reciben los usuarios de piggo ya vienen descontados.
• No hay cuotas periódicas
• No hay penalización por retiro (curiosamente, el 30% de las personas prefieren que sí haya)
• La interfase es muy amigable, sencilla de usar y personalizable.

piggo es ideal para quienes buscan empezar a ahorrar e invertir de una manera sencilla. Siendo la disciplina el talón de Aquiles de muchos de nosotros, es una buena herramienta que nos ayuda a llevar un mejor control de las finanzas personales.

¿Para quién NO es piggo? y el lado malo

• A pesar de que GBM es transparente sobre los contenidos de sus fondos, me parece que hace falta exponerlo de forma directa en la plataforma. (Para ambos tipos de renta: fija y variable)
• El concepto es muy interesante para una clase media-media alta con acceso a internet y banca electrónica. El puente aún puede expandirse hacia las personas que prefieren hacerlo de forma física.
• Hay un poco de opacidad sobre la verdadera comisión que se cobra, ya que los rendimientos que se obtienen son netos. En sí, la comisión debe ser baja por el gran volumen que operan los fondos, pero debe ser considerada ya que es importante.

Hay dos usuarios para los cuales piggo no representa una opción con plus: aquellos que aún manejan físicamente su dinero ya sea parcial o totalmente, y los inversionistas sofisticados que prefieren comprar y/o vender acciones directamente. Para el segundo tipo, la solución es GBM Homebroker.

En resumen y veredicto final

piggo es una herramienta personalizable para ahorrar e invertir en fondos de inversión a través de internet. Es muy sencilla y fácil de usar, además de que los fondos en los que invierte han sido reconocidos y sí generan plusvalía.

Aún con un largo camino con recorrer en temas de ahorro y educación financiera, México tiene una nueva, buena y accesible opción para incentivar a los jóvenes y adultos a perderle el miedo y probarse a sí mismos su capacidad de pensar a futuro y lograr sus metas. Cabe destacar que tanto Sonia y Regina estarán apoyando en difundir temas que eduquen y resalten la importancia del ahorro y la inversión, lo cual me parece excelente.

Ahora, si el usuario busca invertir directamente en bolsa o en instrumentos más sofisticados, hay otras opciones tanto dentro como fuera del país. También las personas que carezcan de banca en línea o prefieran hacer estar involucrados con su dinero de forma física pueden encontrar a piggo como algo lejano. Esta resistencia al cambio es normal, justificable y probablemente irá cambiando con el paso del tiempo.

Este puede ser un primer paso importante para cambiar la forma de ahorrar en el sector financiero mexicano, sobretodo en facilitar el acceso e incrementar la confianza de las personas las instituciones financieras.

14 Perlas de Sabiduría Para Tus Inversiones

Personalmente, considero que un gran inversionista piensa primero en evitar el riesgo y después en generar utilidades. Uno de los mejores inversionistas y que además se ha empeñado en educar sobre la forma de pensar en el riesgo es Howard Marks. He hablado de él previamente y hoy le toca el turno a lo que considero uno de los mejores compendios de sabiduría para reflexionar antes, durante y después de invertir.

pearlsemailcoursepage

1. “Solo  un fuerte sentido del verdadero valor te dará la disciplina necesaria para tomar utilidades en un activo que se ha apreciado considerablemente y que todos piensan continuará subiendo, o las agallas para promediar hacia abajo o mantener en una crisis, aún cuando los precios continúan cayendo.”

El valor de los activos no cambia constantemente como lo hacen los precios de las acciones. El valor lo determinan los flujos de efectivo y las utilidades y (a lo mucho) cambian cada tres meses. Aún así, se necesitan más que algunos meses de historia para determinar el verdadero valor de una empresa.

2. “A pesar de que la calidad puede ser obvia o aparente, se necesita perspicacia para detectar cuando algo es barato. El inversionista superior nunca se olvida de que el objetivo es hacer buenas compras, no tener buenos activos.”

Lo que determina el resultado de nuestras inversiones es el precio que pagamos por ellas, así de simple.

3. “La disciplina que es más importante no es contabilidad o economía, sino psicología. El precio de un activo puede estar casi por todos lados en el corto plazo, sin importar sus fundamentales.”

El verdadero enemigo al invertir es nuestra propia mente. Aprender a conocernos y después controlar nuestros impulsos puede darnos una gran ventaja ante el mercado en general.

4. “Estar adelantado a tu tiempo es indistinguible a estar equivocado.”

Un verdadero inversionista no espera a que el mercado le confirme su decisión. Simplemente la toma, espera y toma ventaja de los precios bajos a los que puede comprar un activo. Obviamente, tiene que tener la fortaleza para verse equivocado por algún tiempo e inclusive, comprar más si el precio sigue bajando.

5. “El riesgo va más allá de la noción académica de volatilidad. El riesgo que más importa es el riesgo de una pérdida permanente.”

Puedes leer mi opinión sobre Betas y desviaciones estándar. Un adelanto: no miden el verdadero riesgo de inversión.

6. “El potencial de apreciación de estar correcto acerca del crecimiento es más dramático. El potencial de apreciación que tiene estar correcto sobre el valor de un activo es más consistente.”

Las growth stocks pueden tener un gran potencial de apreciación. Sin embargo, el mercado suele ser muy exigente sobre las tasas de crecimiento y despedazar apenas no se cumplan. En resumen, se pondera mucho más el futuro sobre el presente. Medir el valor intrínseco es algo menos volátil, sobre todo cuando se respalda con activos, flujos y utilidades y el valor es importante, aún considerando poco o nulo crecimiento en el futuro.

7. “El tiempo de un inversionista es mejor empleado tratando de ganar conocimiento sobre lo que se puede saber: industrias, compañías, activos. Mientras más micro sea tu enfoque, mayor la probabilidad de que aprendas algo que los demás desconocen.”

Tratar de predecir el rumbo de variables macroeconómicas es una tarea muy ardua y a (muchas) veces infructuosa. En lo que se puede enfocar el inversionista es lo que está a su alcance.

8. “No puedes hacer cosas que los demás hacen y esperar que te vaya mejor.”

Si esperamos vencer al mercado, nuestro portafolio no puede tener lo mismo que éste. Parece una regla básica pero difícil de ver cumplida en la realidad.

9. “Los pensadores de primer nivel concluyen lo obvio, los de segundo nivel preguntan “¿Y quién no sabe eso?”

El mercado es eficiente una buena parte del tiempo y descuenta las noticias a la brevedad. Cuando nos enteramos de algo, debemos preguntarnos ¿y quién no sabe eso? para así descartar que esté ya implícito en el precio.

10. “Solo en las inversiones la gente prefiere algo cuando su precio sube.”

En la psicología, a esto se le conoce como reforzamiento. ¡El mercado dice que soy muy inteligente! ¿A quién no le gusta sentir que se ha tomado la decisión correcta?

11. “Las burbujas se dan cuando lo atractivo se hace atractivo a cualquier precio.”

En cuanto se está dispuesto a pagar lo que sea por un activo, nuestro riesgo incrementa considerablemente.

12. “El riesgo significa que más cosas pueden suceder de las que suceden.”

En uno de sus últimos memos, Risk revisited,  Marks comenta extensamente sobre esto. (Es un GRAN artículo). En resumen, el riesgo significa que cada decisión que tomamos puede tener extensas consecuencias, a pesar de que solo suceda una en realidad. Tomar en cuenta todo lo que puede suceder es realmente vital antes de tomar una decisión.

13. “La mayoría de los análisis de peor-escenario no son suficientemente negativos.”

Muchas veces consideramos lo “peor que puede pasar” de una forma optimista. Un ejemplo son las crisis, ya que en realidad suceden más rápido y más fuerte de lo que se predice generalmente.

14. “La calidad no determina el riesgo – el precio que se paga sí.”

Un activo puede tener una enorme calidad, sin embargo comprarlo barato en relación a su valor intrínseco es la única opción para generar valor.

7 Cosas que convirtieron a Wal-Mart en un gigante

Recientemente me puse a leer la autobiografía del fundador de Wal-Mart, Sam Walton. En un estilo sencillo y con gran detalle, Sam narra la historia de la tienda que cambió la forma de vender en el mundo. Sin embargo, la tienda como la conocemos ahora dista mucho de sus inicios. A lo largo del libro, destaco 7 claves del éxito de Wal-Mart.

1) Observar y aprender

A lo largo del libro, Sam destaca no ser el inventor de muchas estrategias que le brindaron éxito a la empresa. Al contrario, Sam admite varias veces ir directamente a visitar tiendas alrededor del mundo con el fin de copiar las prácticas exitosas y mejorarlas. Sam era recordado por ir a todas las tiendas (rivales y propias) con una libreta para hacer apuntes de todo tipo: iluminación, altura de los anaqueles, promociones y precios rivales, desde que comenzó a vender hasta su retiro. Inclusive la idea de vender en “clubes de precios”, finalmente Sam’s Club, fue copiada de Sol Price Club, debido a que estaban ganando atención y participación de mercado.

2) Buscar competir 

Desde sus inicios, las tiendas que operó Walton buscaban rivales cercanos contra quien compararse y a quien superar. Inclusive después de que Wal-Mart había crecido al punto de registrar ventas anuales por encima del billón de dólares, Sam buscaba competidores, ya que aseguraba era la única forma de mejorar tanto en eficiencia como presentación. Walton fue pionero en cruzar las fronteras, las antiguas líneas invisibles que marcaban el territorio de un vendedor a otro, diciendo que la competencia mejoraría el atractivo para los clientes.

3) Ser pequeño tiene sus ventajas

En un principio, las tiendas Wal-Mart eran tan pequeñas que atraían a la gente con máquinas de helado y palomitas durante los fines de semana. Sam destaca que gracias a su tamaño, las grandes cadenas como K-Mart voltearon a ver a Wal-Mart cuando era demasiado tarde,  su modelo de negocios ya estaba establecido y expandiéndose a un ritmo acelerado.

Del otro lado de la moneda, cuando Wal-Mart era ya una de las cadenas más importantes en Estados Unidos, Sam destaca que Wal-Mart no puede competir con los siguientes: a) Tiendas pequeñas que ofrecen atención personalizada, 2) Tiendas que ofrecen productos para cierto nicho de mercado, por ejemplo Home Depot.

walmart grand opening ad 1962

4) Reducir los costos, a como dé lugar

La principal forma de diferenciación de Wal-Mart se dio cuando en lugar de seguir la tradición de comprar a través de intermediarios locales en pequeños pueblos, Sam Walton salía en su camioneta por las madrugadas a llenarlo de producto menos costoso aunque representara viajar más kilómetros. Cuando esto se traducía en un menor precio, los consumidores vaciaban los anaqueles, y eso fue el principio de las ventas al descuento, un arte que Wal-Mart ha ido perfeccionando y la industria adaptando.

5) Hacer al cliente la prioridad

Cito textualmente a Walton: “En toda mi carrera en ventas, me he apegado a un principio guía. Es uno simple y lo he repetido una y otra vez a lo largo de este libro, hasta que estoy seguro que como lector estás cansado de él. Pero voy a decirlo de nuevo de cualquier modo: el secreto para tener ventas exitosas está en darle a tus clientes lo que quieren. Y realmente, si piensas en ello desde tu punto de vista como consumidor, lo quieres todo: una gran variedad de mercancía de calidad; los menores precios posibles; satisfacción garantizada en lo que compras; servicio con conocimiento y amigable; horario conveniente; estacionamiento gratis; una experiencia de compra agradable. Te encanta cuando visitas una tienda y de algún modo supera tus expectativas y te disgusta cuando una tienda te da inconvenientes, o simplemente pretende que eres invisible.”

6) No tener miedo a equivocarte

Sam Walton viajó alrededor del mundo y cuando observaba una práctica que le gustaba la implementaba rápidamente. Algunas funcionaban y también algunas fracasaban. La gente recuerda a Walton como un operador que no tardaba en reconocer cuando algo fracasaba, aprendía y se pasaba a su siguiente idea, algo diferente a la inflexibilidad que muestran algunas empresas actualmente.

7) Compartir el éxito

La gente que rodeó a Walton, desde los empleados a quienes llamaba “associates”, el cuerpo directivo y su familia, tuvieron la oportunidad de re-invertir parte de su salario en acciones de Wal-Mart a precios menores que el mercado. También fueron de los primeros en recibir incrementos en el salario mínimo, ya que Walton afirmaba que un cuerpo de ventas feliz se traducía en un mejor trato al cliente y por ende, mejores ventas. También reunía a su equipo todos los sábados temprano para hacer una junta de resultados que combinaban con porras, cantos y concursos, algo que elevaba la moral de todo el equipo. Un modelo de negocios en el que todos ganan, evita conflictos y crea un círculo virtuoso. Como dato curioso, Sam siempre fue accesible y tenía su puerta abierta para todos los empleados. También apostó con sus empleados que si alcanzaban un margen de utilidad de 8% antes de impuestos, iba a bailar hula enfrente de todos. Aquí el resultado:

50408596

 

Este es un gran libro que reúne información de primera mano sobre como ser un buen operador de tiendas, vendedor, reclutador y organizador. Lo recomiendo mucho por ser muy digerible, entretenido y sobretodo, descriptivo y abierto sobre los fracasos y tropiezos que tuvo Wal-Mart antes de convertirse en el titán que es ahora. Sin duda contiene grandes lecciones que todos podemos aplicar en diferentes áreas.