Recientemente el mundo financiero gira en torno a la zona Euro. ¿Pues qué tanto se traen estos señores? ¿Qué discuten la Comisión europea, el FMI y el Banco Central Europeo?

Resulta que en el verano, (mayo) se aprobó un rescate de 110 billones de Euros y al parecer se está promoviendo la idea de un paquete nuevo de 109 billones.

Lo que está pasando con Grecia es que su déficit (Ingresos < Egresos como país) será  en el 2011 de 8.5%, después de que en el 2010 fue de 10.5%. El problema radica en que todos esperaban que fuera de 7.6%. Su deuda total se estima en 340 billones de Euros.

¿Cómo llegamos hasta aquí?

Resulta que Grecia quiso vivir más allá de sus posibilidades: se endeudó mucho y tuvo demasiados gastos al anexarse a la zona Euro. Se duplicaron los salarios y se aumentó el gasto público. Sin embargo, todo tiene un costo, y los griegos no estaban dispuestos a pagarlo: sus índices de evasión fiscal se elevaron.

Cuando ya nadie te quiere prestar por miedo a que no pagues, el que te tienda la mano te cobrará más intereses. Grecia buscó por todos lados, hasta llegar a pedirle a la Unión Europea y al Fondo Monetario Internacional. Grecia quería comprar tiempo, en lo que saneaba sus finanzas internas. Pero como esto no sucedió, las calificadoras empezaron a castigar a Grecia. Aquí una gráfica de cómo subió su costo de endeudamiento en los últimos 3 años: (tasa de los bonos griegos: lo que cobraban sus prestamistas)

¿Pagará o no pagará?

A pesar de tanta postergación y ayuda, hay que pagar. La gran pregunta es si Grecia podrá hacerlo.  En julio, los líderes de la eurozona propusieron un plan para que los prestamistas privados dieran por “muerto” o le perdonaran a Grecia el 20% del total de la deuda.  (Justo o injusto lo dejo a tu criterio)

Lo que le preocupa a todo el mundo, en resumen, es que este default o impago tenga un efecto dominó en el mercado y sobretodo, en la Eurozona, ya que muchos bancos tienen bonos griegos que no saben si algún día recuperarán valor. Actualmente se estima que en los bancos europeos existe un valor de 50-60 mil millones de dólares en bonos griegos.  Si hay default, significa que habrá que posponer el pago de estos por tal vez algunas décadas, en el mejor de los casos, en el peor, tal vez no serán pagados nunca. Piénsalo como prestamista de Grecia, ¿Te gustaría que no te pagaran?

Estos son los tenedores de bonos griegos más importantes:

 Los próximos en fila

Tanto España como Italia empiezan a ver una subida en sus tasas, que quiere decir que menos gente les quiere prestar por miedo a que no les paguen. Portugal e Irlanda fueron diferentes: los salvaron hasta que les fue posible pedir prestado de nuevo a tasas bajas y sus planes de reestructuración convencieron a los inversionistas. Esto no ha pasado, ni parece que sucederá con Grecia.

 ¿Qué pasará con la zona Euro?

Los rumores más fuertes prevén una salida de Grecia si no llegan a cumplir sus pagos. Pero si la zona entra en desintoxicación ¿por qué no sacar a Portugal o Irlanda? Todo tiene un límite y los alemanes (y el mundo) empiezan a preguntarse hasta cuándo habrá que rescatar a los débiles. Habiendo tanto a tomar en cuenta, tantos actores y afectados, la decisión que se habrá de tomar pronto pinta para ser una de las más difíciles para el entorno económico en la historia.

Nota: el día de hoy, 27 de octubre, se ha acordado perdonar el 50% de la deuda griega existente en los bancos e inyectar 1.4 trillones (millones de millones) de dólares para sanear la zona Euro.

Recientemente se ha especulado mucho sobre Europa, que si Grecia, Italia, España andan endeudados y también que si Alemania o Francia le entran al quite. Todo parece debatirse entre estas variables, sin embargo, al parecer el problema va más allá.

He investigado un poco y al parecer el principal problema de Europa en general es un estilo de vida que ya NO va de acuerdo con las posibilidades y con la realidad. En un artículo muy interesante que me encontré resulta ser que los europeos han dejado de invertir en la investigación y desarrollo, innovación, automatización, la productividad en general. ¿En qué se puede ver esto? Europa presenta un estancamiento de patentes, investigación relevante y mejoras en la eficiencia productiva.

Otro factor: no quieren tener hijos. Podría parecer una situación menor, pero el problema es que el reemplazo en la fuerza laboral no se daría si se sigue con la tendencia. Imagínate: todos viejitos, buscando una pensión y ¿quién trabaja? En Europa existen muchas leyes que protegen al trabajador y a la persona física, rayando en el límite de un estado complaciente.

Ahora los reflectores apuntan hacia la deuda que los países han adquirido para “inyectar” prosperidad en los mercados, pero ¿tiene Europa el potencial laboral para resurgir y pagar todo lo que debe, aún si se alargan los plazos?  Como dato el PIB de la Eurozona en los últimos 3 años: .60% en 2008, -4.1% en 2009 y 1.8% en 2010. *

Ahora que si lo vemos por individuo, vemos que ha habido retroceso (en USD): 33,700 en 2008, 32,200 en 2009 y 32,700 en 2010.

Su fuerza laboral está repartida de esta manera: Sólo el 5.6% son agricultores, 27.7% se dedican a la industria y el restante 66.7% se dedican a los servicios. ¿Dónde queda la fuerza productiva? ¿Qué tanto se puede vender si hay poca producción? Las tasas de desempleo en 2009 era 9% para la zona Euro, en 2010 se ha elevado a 9.5%, para una fuerza laboral comprendida de 227.4 millones de trabajadores.

Más allá de ver los números de la deuda de Europa es importante ver el problema detrás de ello: la falta de producción y, valga la redundancia, la pérdida de fuerza en la fuerza laboral. ¿Cómo puede Europa salir de esta? Con cambios estructurales e incentivos para la producción e innovación (además de amarrarse el cinturón y pagar su deuda.)

PD: Como punto de referencia, México tuvo un PIB de 5.5% en 2010. Una fuerza laboral de 47 millones de personas y se comprende de: 13.7% en agricultura, 23.4% en industria y 62.9% en servicios. Tasa de desempleo: 5.4%.

*Con datos de The World Factbook, Central Intelligence Agency – cia.gov

La información más reciente acerca de la actividad económica en Estados Unidos muestra que su crecimiento ha sido débil durante prácticamente todo 2011 y que se mantienen los problemas estructurales de desempleo, sobreendeudamiento de los hogares y del mercado de vivienda.

Lo anterior llevó a que las expectativas de crecimiento para 2011 y 2012 se revisaran sustancialmente a la baja. Esta perspectiva se ve reforzada por el inminente retiro del estímulo fiscal, más aún después de la reducción en la calificación a su deuda soberana por una agencia calificadora y de las dificultades para lograr un aumento en el techo de endeudamiento.

Ante este escenario, la Reserva Federal anunció que mantendrá condiciones de gran lasitud monetaria cuando menos hasta mediados de 2013. Por otro lado, la crisis de deuda soberana en Europa se recrudeció, ante las dificultades de refinanciamiento que han enfrentado Italia y España, que se suman a los problemas de Grecia, Portugal e Irlanda. Ante esta circunstancia, los Jefes de Estado de la zona del euro anunciaron, entre otras medidas, el otorgamiento de mayores facultades al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF, por sus siglas en inglés).

Sin embargo, estas medidas han sido recibidas con escepticismo en los mercados. Ante esta situación el Banco Central Europeo inició la compra de deuda soberana de Italia y España e interrumpió el retiro del estímulo monetario. Estas dificultades se han visto reflejadas en una desaceleración de la actividad económica en Europa y en un deterioro de los pronósticos de crecimiento. La perspectiva de menor crecimiento en los países avanzados ha facilitado que la reducción de los precios de las materias primas continúe, por lo que se espera que la inflación en dichas economías comience a disminuir.

En las economías emergentes se ha moderado el vigoroso ritmo de crecimiento. No obstante, en algunos casos persisten condiciones de sobrecalentamiento, ante lo cual algunos bancos centrales han retirado parte del fuerte estímulo monetario que habían introducido. Sin embargo, en otros países dicho proceso se ha pospuesto. Así, el balance de riesgos para el crecimiento mundial continuó deteriorándose, mientras que el de inflación mostró una ligera mejoría.

En México, la actividad productiva sigue con una tendencia positiva pero su ritmo de crecimiento ha perdido cierto dinamismo. Algunos componentes del gasto interno se han desacelerado moderadamente, si bien las exportaciones permanecen vigorosas. Las perspectivas de crecimiento se han revisado a la baja, en buena medida en respuesta a la desaceleración de la economía de Estados Unidos. Esta situación confirma que la brecha del producto se cerrará a una velocidad menor a la prevista, en un contexto en el que diversos indicadores del mercado laboral y crediticio, así como el reducido déficit en cuenta corriente, siguen mostrando holgura. Por lo anterior, no se esperan presiones generalizadas sobre los precios en la economía.

La inflación general anual y la subyacente han mantenido una evolución favorable. En particular, las variaciones del subíndice subyacente de servicios, que es el que mejor refleja los factores domésticos que afectan a la inflación, se encuentran en tasas históricamente bajas, a pesar de su reticencia a disminuir mostrada en años pasados.

Se espera que durante 2011 y 2012 las inflaciones general y subyacente continúen dentro de la trayectoria publicada en el último Informe sobre la Inflación. Los niveles actuales de inflación son consecuencia de varios factores: la tendencia descendente de los costos unitarios de la mano de obra, el desvanecimiento del impacto de los cambios tributarios del año pasado, la evolución del tipo de cambio (a pesar del reciente episodio de volatilidad en los mercados financieros internacionales) y una reducción importante en los precios agropecuarios. Hacia adelante es previsible que varios de estos factores sigan reflejándose en el comportamiento de la inflación, aunque prevalece el riesgo de turbulencia en los mercados financieros internacionales que genere volatilidad excesiva en el mercado cambiario y que algunos precios agropecuarios repunten.

Los mercados financieros nacionales reflejaron la volatilidad internacional, aunque los ajustes de las tasas de interés y del tipo de cambio han sido ordenados y en condiciones de liquidez adecuadas. Las tasas de interés en Mexico para prácticamente todos los plazos disminuyeron, al grado que las de Cetes a plazos de hasta un año se ubican por debajo de la tasa de referencia del Banco de México. Esto refleja la significante reducción de las tasas de interés en Estados Unidos, junto con el hecho de que la evolución de la inflación y sus expectativas han sido favorables y que se anticipa un menor dinamismo de la economía mexicana. El Banco de México considera que la postura actual de la política monetaria es conducente a alcanzar el objetivo permanente de inflación del 3 por ciento. Sin embargo, en caso de que el desempeño de la economía nacional y de los mercados financieros internacionales resultara en un endurecimiento innecesario de la política monetaria, la Junta de Gobierno reflexionará acerca de la conveniencia de ajustarla.

La Junta de Gobierno ha decidido mantener sin cambio el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día. Empero, vigilará el comportamiento de todos los determinantes de la inflación que pudieran alertar acerca de variaciones generalizadas sobre los precios. En todo caso, la Junta de Gobierno ajustará oportunamente la postura monetaria procurando en todo momento la convergencia de la inflación a su objetivo permanente de 3 por ciento.