Algunas Lecciones del Caso Enron

Enron fue una de las compañías  de energía y servicios más famosas durante los años 90. Surgió como una fusión entre Houston Natural Gas e InterNorth, que eran compañías regionales y para el año 2000 reportó ventas por 111 billones de dólares. Sin embargo, la compañía se declaró en bancarrota para 2001 y actualmente es uno de los referentes de fraude y engaño por parte de una administración, haciéndole perder sus ahorros a sus trabajadores, inversionistas y poniendo en duda la reputación de algunos despachos que auditan los estados financieros. ¿Qué lecciones nos deja Enron? ¿Es posible ver focos rojos en sus estados financieros? Con el beneficio de la retrospectiva, el caso Enron nos permite ver que con algo de sentido común y algunas preguntas clave, es posible detectar algunos indicios de cuando las cosas no son lo que parecen.

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Lección 1: Hacer la tarea y pensar independientemente: Enron fue, como dicen, la “adoración” de Wall Street durante mucho tiempo. Por ejemplo, Fortune la nombró “La Compañía Más Innovadora” por seis años consecutivos. Como en todo, la tarea de pensar y formar una opinión es nuestra. Como forma de supervivencia, nuestro cerebro está conectado para seguir “la prueba social”, y en tiempos de incertidumbre (o para evitar el uso de energía mental), el cerebro asume que todo lo que la multitud hace es correcto y decide repetirlo. Este rasgo psicológico puede probar ser muy costoso al invertir.

Lección 2: ¿Con qué se está financiando el crecimiento?: En su último reporte disponible (del año 2000), Enron arranca con los puntos destacados de su reporte. Algo que llama la atención es el fuerte crecimiento en todos los rubros: 151% en ventas, 32% en utilidad neta, 96% en activos. Como nada en esta vida es gratis, la pregunta clave es: ¿Con qué se financió este crecimiento? Al ser tan fuerte (inorgánico), sólo hay dos alternativas: con capital y/o deuda. ¿Por qué en los rubros destacados no se hace mención de la deuda? Tal vez por que los pasivos totales aumentaron 126% de 1999 al año 2000.

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Lección 3: La naturaleza del negocio y cuánto genera: Una de las reglas de oro de las inversiones es: únicamente invertir en aquello que entendemos. Cuando una compañía de energía empieza a desviarse, pero peor aún, complicarse en explicar lo que hace, se prende un foco rojo. (La clave es: Si no estoy entendiendo el reporte, es probablemente porque el management no quiere que lo entienda) Otro foco rojo es el sobre-optimismo del management. (Triplicar negocios en 5 años) Claro, las sorpresas siempre son buenas, pero en las inversiones siempre es mejor sorprender con buenos resultados que decepcionar con unos muy malos. Foco rojo 3: el enfocarse (o laser focus, en el caso de Enron) en las utilidades. Un buen management se encarga de asignar capital en el largo plazo, por lo que las utilidades se irán dando de forma natural, pero nunca son un foco de atención. Un enfoque en utilidades implica que el management quiere influir en el precio de la acción y beneficiarse (ejerciendo opciones o vendiendo acciones).

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En la siguiente imagen: el cálculo de utilidades por acción de Enron. Se destacan los efectos dilusivos de las opciones y el ejercicio de varias opciones convertibles y warrants.

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Lección 4: Arrastrando el lápiz: Una forma de checar rápido la calidad de la rentabilidad de una empresa es dividiendo la utilidad operativa entre el total de activos. Esto nos da el rendimiento antes de impuestos de los activos. En el caso de Enron, por las grandes utilidades que generaba, podríamos esperar un rendimiento de doble dígito como mínimo. En el 2000, Enron reportó USD 1,953 millones de utilidad operativa y activos totales de USD $65,503. Esto nos da un rendimiento sobre activos antes de impuestos de 2.9%. Otra regla de dedo básica es que el flujo de efectivo operativo explique en un alto porcentaje a la utilidad neta. En el caso de Enron, la utilidad neta fue de USD 979 millones y el flujo de efectivo operativo fue USD 4,779. Cuando hay tanta disparidad, podemos pensar en que 1) hay mucha ineficiencia hacia abajo del estado de resultados o 2) la empresa está jugando con el capital del trabajo y activos para salir mejor en la foto.

Lección 5: Las Notas: El reporte del 2000 de Enron consta de 60 páginas. 38 son notas explicando los estados financieros. No estoy argumentando que hay que leer todas las notas, pero sí es necesario entender el contexto y saber cuando algo es más complejo de lo que parece. Cuando este es el caso, es mejor evitar invertir hasta que 1) alguien lo explique o 2) sea capaz de entenderlo leyendo a fondo. En este reporte, Enron entró en varios contratos con empresas para traspasarle deuda y así ellos reportar menos de la que en realidad tenían.

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El caso Enron nos deja muchas lecciones, pero la principal es que el sentido común es nuestro mejor aliado al invertir. También es bueno recordar que no hay puntos extra por invertir en algo complicado, y que es justamente aquello que entendemos mejor que nos puede dar los mejores rendimientos, si somos pacientes e invertimos en el momento correcto.

Las Tres Virtudes Esenciales Para El Éxito

Alguien dijo alguna vez que cuando buscas a quien contratar, buscas tres cualidades: integridad, inteligencia y energía. Y si no tienes la primera, las otras dos te pueden matar. Si lo piensas, es verdad. Si contratas a alguien sin integridad, realmente quieres que sean tontos y flojos.” – Warren Buffett

Warren Buffett, chairman and chief executive officer of Berkshire Hathaway Inc., smiles during an interview in New York, U.S., on Tuesday, Oct. 22, 2013. Warren Buffett and his late first wife, Susan, gave and pledged billions to each of their three children to fund charitable foundations. Howard, an Illinois farmer, picked global hunger as his target. Photographer: Scott Eells/Bloomberg via Getty Images

En una de sus pláticas a estudiantes, le preguntaron a Warren Buffett sobre el éxito y las cualidades que hay que cultivar para obtenerlo. Buffett tomó un poco de tiempo para pensarlo y respondió haciendo una pregunta a los estudiantes. ¿Si pudieras invertir y comprar un 10% de alguno de tus compañeros de clase, en cuál invertirías? Buffett después complementó con estas preguntas:

“¿Les darías un test de IQ y escogerías el que tiene el score más alto? Lo dudo;

¿Escogerías el que tiene las calificaciones más altas? Lo dudo;

¿Escogerías al que tiene más energía de todos?;

Yo diría que después de una hora, empezarías a buscar factores cualitativos y probablemente escogerías aquel al que mejor respondes, aquel que tiene las cualidades de liderazgo, aquel que puede hacer que las personas respondan a sus intereses, y esa sería la persona que es generosa, honesta, que le da crédito a otras personas por sus ideas; todas estas cualidades.”

Buffett después dice que todas estas habilidades se pueden cultivar, desarrollar e incluir como parte de la personalidad. Cada una es un componente de la integridad y es tal vez, una de las más grandes diferencias en el éxito a largo plazo en nuestras vidas. Regresando a la receta para ser y buscar buenos socios para cualquier trabajo, analicemos las tres partes que menciona Buffett:

  • Inteligencia: Esto no es ningún hilo negro, es bien sabido que la inteligencia es apreciada en el ámbito laboral, sobretodo al aplicarse para resolver problemas, incrementar la eficiencia y encontrar sinergias entre equipos de trabajo y departamentos.
  • Energía: Las personas que tienen un motor interno, que no necesitan recordatorios y que son capaces de dar siempre más de lo requerido, añaden un componente a la receta del éxito.
  • Integridad: ¿Por qué Buffett menciona que sin este rubro, las otras dos podrían matar a una organización? ¿Por qué es mejor que la persona que no es íntegra sea floja y tonta? Porque la falta de integridad genera la búsqueda de atajos para el éxito, genera que las personas busquen pasar por encima de otras a toda costa y para beneficio propio. Porque una persona que es inteligente y tiene energía no parará de buscar la manera de beneficiarse cueste lo que cueste.

Si bien se nos ha enseñado a competir en casi todos los rubros (escuela, trabajo, deporte), el hacerlo de forma íntegra asegura el éxito y la estima de los que nos rodean. Esto, pensándolo bien, es realmente la definición del éxito.

Aquí va el video con el fragmento en el que Buffett menciona lo anterior. (Dura sólo 5 minutos, la versión completa y con subtítulos, está aquí)

Charlie Munger Y Algunos Tips Para Valuar Empresas

Cuando Charlie Munger habla, todos escuchan. Así sucedió durante la reunión anual de inversionistas del Daily Journal de 2015, en la que Charlie Munger atiende a sus inversionistas y contesta sus preguntas. Una de las cosas que más se solicitaron de Munger fueron algunos tips sobre cómo valuar empresas. De modo que como inversionistas, esta es una gran oportunidad para aprender de uno de los mejores hombres de negocios de la historia.

Berkshire Hathaway vice-chairman Charlie Munger speaks Sunday, May 7, 2006, during a news conference in Omaha, Neb, after the annual Berkshire Hathaway shareholders meeting. (AP)

Como siempre, la sabiduría e inteligencia de Munger se hicieron notar en sus respuestas, al mencionar múltiples disciplinas, los costos de oportunidad y algunos otros factores sobre las tasas de descuento.

Pregunta: Mi pregunta: como inversionista, ¿qué utiliza para valuar una compañía? ¿Cómo aplica la tasa de descuento para calcular el valor intrínseco?

Respuesta: Obviamente, es relevante el rendimiento que obtengas en los bonos, eso afecta el valor de otros activos en el ambiente general. Del mismo modo, los costos de oportunidad deben de cubrir tus propias decisiones al invertir. Si tienes un tío rico que te vende su negocio por 10% de su valor, entonces no tienes por qué pensar en otra inversión. Si tu costo de oportunidad es tan grande, debes de olvidarlo. Y la mayoría de las personas no le ponen atención a los costos de oportunidad. Los jugadores de bridge conocen el término. Los jugadores de póker también. Pero algunos profesores en las facultades de los MBA y otras personas importantes los desconocen. Raramente distinguen su trasero de la calabaza caliente.

Pregunta: Cuando trata de llegar a una valuación utilizando una tasa de descuento, eso significa que entre las dos tasas…

Respuesta: No utilizamos las fórmulas numéricas de ese modo. Tomamos en cuenta muchos factores. Es algo multifactorial. Y existen sacrificios entre esos factores. Es como una mano en el juego de bridge. Tienes que pensar en demasiadas y diferentes cosas al mismo tiempo. Nunca habrá una fórmula que te hará rico yendo a través de un horrible proceso. Si eso fuera cierto, todo nerd matemático que obtiene una buena nota en su examen de álgebra sería rico. Así que tienes que sentirte cómodo pensando en muchas cosas al mismo tiempo, y pensar correctamente sobre todas estas cosas. Y no tenemos una fórmula que te pueda ayudar. Y todo esto es relevante. El costo de oportunidad, obviamente, es crucial. Y, por supuesto, la tasa libre de riesgo es un factor.

Pregunta: ¿Utiliza la misma tasa para diferentes tipos de negocio?

Respuesta: No, por supuesto que no. Diferentes negocios reciben diferentes tratos. Todos son vistos en términos de valor, y son evaluados los unos contra los otros. Pero una persona pagaría más por un buen negocio que por uno malo. Realmente ya no queremos malos negocios. Solíamos obtener dinero reinventando malos negocios y de alguna forma exprimir dinero de ellos, pero es un proceso difícil y doloroso para hacer dinero, especialmente si ya eres rico. No hacemos mucho de eso en estos días. Algunas veces lo hacemos por accidente porque uno de nuestros negocios resulta malo, y en esos casos es como lidiar con esos familiares de los que no te puedes deshacer. Lidiamos con estos negocios de la mejor manera en la que lo podemos hacer, pero no estamos buscando nuevos negocios de este tipo.

Así que este es un breve resumen de las recomendaciones de Munger:

  • Trata a diferentes negocios de manera diferente: Dado que cada negocio es diferente en términos de qué tan predecibles son, sus utilidades y el cómo fijan sus precios, todos deben ser descontados a tasas diferentes. Los comentarios de Munger sobre tomar en cuenta diferentes factores es muy importante. Pensando en las cinco fuerzas de Porter, las reglas de las ventajas competitivas de Greenwald, entre otras cosas, son poderosos modelos mentales que pueden ayudar a procesar la información en un modo más eficiente.
  • La tasa de descuento depende de la tasa libre de riesgo y los costos de oportunidad, entre otros factores: El valor general de los activos se guía por la tasa libre de riesgo, que, como menciona Warren Buffett, “funciona como la gravedad en los precios de los activos”. También, es importante considerar los costos de oportunidad, ya que siempre debemos considerar lo que nos cuesta dejar ir nuestra segunda mejor alternativa.

Las recomendaciones de Munger son simples y muy claras, sin embargo, son poderosas y logran transportar la mayor parte de la carga para llegar a un buen estimado de la tasa de descuento.

¿Tú qué opinas?

Lo Que Hay Que Saber Sobre El #Brexit

El tema de moda en todo el mundo es el Brexit. ¿Qué es? ¿Cuáles son sus implicaciones? ¿Por qué me debería importar? ¿Qué acciones debo tomar? Este artículo busca responder estas y algunas otras preguntas.

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Por el principio… ¿Qué es Brexit?

La Unión Europea se formó originalmente por 6 países en 1951, desarrollándose y creciendo hasta alcanzar 28 miembros y el establecimiento de la ciudadanía Europea en 1993 con famoso Tratado de Maastricht. Con datos del 2014, la Unión Europea reúne a una población de alrededor de 508 millones de personas y en la región se generan alrededor de 18.5 trillones de dólares, algo así como 25% del producto interno bruto mundial.

Brexit deriva de “British Exit” o salida británica, y se aplica debido a las intenciones de Inglaterra de abandonar la Unión Europea. Inglaterra había formado parte de lo que era el precursor de la actual Unión Europea desde 1973, ejerciendo el derecho que todo miembro de la Unión tiene a salirse desde 2007.

Argumentando pérdida de competitividad y una imigración descontrolada, durante 2015, los políticos en Inglaterra empezaron a tocar el tema de abandonar la UE dentro de sus discursos, hasta que fue llevado a votación el 23 de junio de 2016. Con una participación del 72% de las personas en edad para votar, el resultado favoreció al Brexit con un 51.9% de los votos.

Los hechos

  • Para Inglaterra, casi el 50% del comercio se genera directamente con la Unión Europea. Durante 2015 generó 150 billones de libras contra 145 billones en países fuera de la Unión Europea.
  • Inglaterra y la Unión Europea compartían un solo régimen regulatorio.
  • Inglaterra es la segunda economía en términos de fortaleza y dinamismo para la Unión Europea, con una tasa de empleo del 74%.
  • Durante 2015, ingresaron a Inglaterra 624 mil imigrantes, 53% de la Unión Europea y 47% provenientes de otros países.
  • Londres es considerado una potencia financiera global. En encuestas previas, 37% de las firmas que operan ahí mencionaron el orientarse hacia buscar otra ubicación.

Las consecuencias

A estas alturas, considero que las consecuencias son mayormente desconocidas. Incluso Merkel y los representantes de la Unión Europea han chocado en cuanto a la velocidad con la que Inglaterra debe salir formalmente de la Unión. Sin embargo, hay preocupaciones importantes para el mundo, entre las cuales están:

  • La pérdida de un país económica y políticamente fuerte, que haga perder la confianza de la gente e inversionistas en la zona euro y su moneda
  • La apreciación de monedas consideradas seguras contra otras, por ejemplo el dólar estadounidense contra las de los mercados emergentes
  • La desintegración del Reino Unido, ya que Escocia e Irlanda del Norte votaron en contra de la salida
  • Inestabilidad política luego de la renuncia del primer ministro David Cameron efectiva en Octubre
  • Que la salida de Inglaterra motive a otros países a salirse y la Unión Europea se colapse, Holanda ya suena como el próximo en promover esta acción
  • Un golpe al presupuesto Inglés y una posible fuga de capitales por parte de los inversionistas en Inglaterra
  • Renegociación de contratos de comercio, no solo con el resto de la Unión Europea, sino también con países como México y Corea del Sur. Se ha mencionado la idea de que Inglaterra sea un nuevo integrante del NAFTA (Tratado de Libre Comercio) del cuales son miembros Estados Unidos, Canadá y México
  • Fuertes costos legales e incertidumbre para el comercio entre la Unión Europea e Inglaterra
  • La capacidad para trasladarse  de la gente dentro de Europa se podría ver mermada; probablemente llegará una nueva necesidad de solicitar visa para viajar dentro y fuera de Inglaterra, incluyendo también los estudios y trabajo
  • Que las decisiones radicales motiven otros resultados electorales similares, por ejemplo la elección de Donald Trump como presidente o la ultraderecha en Francia
  • La población de Inglaterra es relativamente vieja. Una reciente encuesta de Yougov arrojó que fue este sector de la población quien estuvo principalmente a favor del Brexit. Para mantener la tasa de empleo, será necesario que haya trabajadores, lo cual pudiera llegar a ser un problema para el futuro si se limita el traslado libre de la población

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Algunas recomendaciones

Primero, tomar un poco de aire para leer y analizar los hechos, no tanto las opiniones. Charlie Munger alguna vez dijo: “Si estás confundido, tu cerebro funciona correctamente.” Mi punto es que debido a la naturaleza de las situaciones complejas, como en este caso, atreverse a emitir un juicio tajante es sobre-estimar nuestra capacidad.

En definitiva el Brexit seguirá generando volatilidad en las monedas, los mercados y el mundo político, pero recordemos que el mercado es un juego de suma cero: lo que pierden algunos, lo están ganando otros.

Lo que considero importante como inversionistas y consumidores es lo siguiente:

  • No entrar en pánico. La más importante. Warren Buffett dijo alguna vez: “Si no puedes manejar tus emociones, no puedes manejar dinero.” Como inversionistas tendremos mejores resultados siempre que veamos las cosas de forma racional, analizando los hechos y tratando de minimizar nuestro miedo y codicia.
  • Tener paciencia. En el corto plazo la incertidumbre generará devaluaciones en algunas monedas y activos. Considero que esperar a que haya más información sobre lo que pase irá trayendo estabilidad de forma gradual.
  • Revisar la exposición en nuestras inversiones. Antes de vender un activo, es importante revisar qué tan expuesto está a fluctuaciones cambiarias y/o a la zona europea. En la mayoría de los casos, incluso con un portafolio con pocas emisoras, el impacto general debería ser relativamente poco.
  • Aprovechar las oportunidades. Buffett también mencionó: “Sé temeroso cuando otros sean codiciosos y codicioso cuando los demás sean temerosos.” Por más que algunas personas propaguemos el mensaje de la calma, habrá gente vendiendo activos de calidad y con ello reduciendo su precio. Cuando esto pasa es como ir de shopping cuando hay ofertas. Como sugerencia, un BUEN descuento (al igual que en la tienda) no es 5 o 10%.
  • Pequeña nota sobre los activos “seguros”. En tiempos como estos, se sugiere mucho entrar a activos alternativos, como los metales preciosos y/o los bienes raíces. Como todo, estos activos no se escapan de la oferta y la demanda. Algunas acciones contrarrestan bastante bien la inflación. Sin embargo, se ha comprobado que en tiempos turbulentos las correlaciones entre activos tienden a subir, o lo que es lo mismo, cuando el pánico entra, entra parejo.
  • No perder de vista a China. Aunque pareciera (y pudiera) ser que este evento nos traiga una fuerte turbulencia, el crecimiento desmedido de China a través del crédito pudiera traer un aterrizaje con mucho mayor impacto al mundo.

May you live in interesting times.” dice el viejo proverbio. Creo que estamos entrando a un capítulo en la historia que cumple con éxito la premisa.

Los Modelos Mentales y Su Importancia

Uno de mis libros favoritos y que más recomiendo es “Poor Charlie’s Almanack”, en el que se reúnen varias ideas y pláticas que ha dado Charlie Munger a través de los años. Uno de los temas más frecuentes que comenta Charlie es los modelos mentales y el por qué son importantes. Nadie mejor para el tema que Charlie, por lo que aquí va un extracto del libro que tiene gran relevancia.

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“Debes de dominar las grandes ideas de las grandes disciplinas y usarlas de forma rutinaria – todas – no solo algunas. La mayoría de las personas están entrenadas en un solo modelo – economía, por ejemplo – y tratan de resolver el problema de una manera. Tu sabes el viejo dicho: “Para el hombre con un martillo, el mundo parece un clavo.” Esta es una manera tonta de lidiar con los problemas.

Necesitas un checklist diferente y diversos modelos mentales para diferentes empresas. Nunca puedo hacerlo fácil diciendo: “Aquí hay tres cosas.” Necesitas derivarlo tú mismo para que se arraigue en tu mente para el resto de tu vida.

No puedes aprender esas cien grandes ideas como lo hacen muchos estudiantes – donde las aprendes lo suficientemente bien para repetírselas a tu profesor y obtener tu calificación, y después vaciarlas como si estuvieras vaciando una tina de agua para que puedas echarle más agua la próxima ocasión. Si esa es la forma en la que aprendes los cien modelos importantes que vas a necesitar, serás un “también fue” en el juego de la vida. Tienes que aprender los modelos para que sean una parte del repertorio que siempre utilizas.

Por cierto, no hay una regla sobre poder añadir uno o dos modelos ya tarde en la vida. De hecho, yo claramente lo he hecho. Sin embargo, obtuve la mayoría cuando era joven.

El reino mental más feliz que recomiendo es de cual nadie regresa. Regresar sería como cortarse las manos.”

La idea de los modelos mentales de Munger es muy útil. El recomienda aprender las ideas más importantes de las diferentes ramas de la ciencia, como la física, la psicología, biología, matemáticas, entre otras. Munger nos sugiere volverlas parte de nuestro repertorio habitual para resolver problemas de una mejor manera y así escalar en la vida. Lo mejor de todo es que esto podemos hacerlo de forma individual y por nuestra cuenta, leyendo directamente de los autores de estas grandes ideas.

Warren Buffett y Las Tres Características de Un Negocio Superior

Warren Buffett nos dio una de las lecciones de inversión más importantes durante la carta anual a inversionistas de 1991, en la cual describe las diferencias entre un negocio regular y uno con poder de franquicia. Para lograrlo, utilizó lo que les estaba pasando a los periódicos, revistas y televisión en términos de rentabilidad en ese momento. Como sabemos, estos negocios habían empezado a sentir el calor de la intensa competencia, pero, aún más importante, su fortaleza económica se empezaba a erosionar debido a que la gente había encontrado nuevas formas de consumir información.

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“El hecho es que el periódico, le televisión y las revistas han empezado a parecerse a negocios normales más que aquellos con poder de franquicia en su comportamiento económico. Veamos rápidamente las características que separan estos dos tipos de negocios, teniendo en mente, sin embargo, que muchas operaciones caen en un punto medio y que en el mejor de los casos pueden ser descritos como una franquicia débil o un negocio fuerte.

Una franquicia económica surge de un producto o servicio que: 1) se necesita o desea; 2) es percibido por sus clientes como carente de substitutos y 3) no está sujeto a regulación de precios. La existencia de estas tres condiciones será demostrada por la habilidad de la compañía de mover el precio de su producto o servicio regularmente de forma agresiva y así poder obtener grandes tasas de rendimiento sobre capital. Aunado a esto, las franquicias toleran una mala administración. Managers ineptos pudieran disminuir la rentabilidad de una franquicia, pero no pueden infligir un daño mortal.

Por el contrario, “un negocio” genera utilidades extraordinarias solo si es el operador de menor costo o si la oferta de su producto o servicio es poca. Esta debilidad en la oferta no puede durar mucho. Con una administración superior, una compañía puede mantener su estatus de operador de bajo costo por mucho tiempo, pero incluso en esos momentos enfrenta la posibilidad de un ataque de la competencia. Y un negocio, al contrario de una franquicia, puede morir con una mala administración.

Hasta hace poco, los medios de comunicación contaban con las tres características de una franquicia y consecuentemente podían subir sus precios agresivamente y podían ser administradas de manera laxa. Ahora, sin embargo, los consumidores que buscan información y entretenimiento disfrutan de un rango más amplio de opciones en donde encontrarlas. Desafortunadamente, la demanda no se puede expandir en respuesta a esta nueva oferta, 500 millones de ojos y un día de 24 horas es todo lo que hay. El resultado es que la competencia se ha intensificado, los mercados se han fragmentado, y la industria de los medios ha perdido algo, aunque no todo, su poder de franquicia.”

Estos comentarios son cruciales para entender no solo método que sigue Buffett al invertir, sino también lo difícil que es lograr rendimientos superiores al mercado en el largo plazo. Como Charlie Munger menciona, el capitalismo fomenta la “destrucción competitiva”, que se traduce en ventajas competitivas menos durables y rentabilidades más bajas. Como inversionistas, es nuestro deber el medir el valor de la franquicia en un negocio y su tamaño, así como estar siempre al tanto de los cambios seculares que puedan llegar a ocurrir debido a la tecnología y cambios en la oferta y la demanda.

Aunque esto parece complicado, y es en su naturaleza una tarea que no termina, es lo que hace invertir una tarea tan retadora y gratificante. Nos pagan por lo que pensamos (y tener la razón en lo que pensamos) y tener razón en un ambiente que cambia constantemente es difícil. Sin embargo, existen principios y reglas como las que Buffett nos deja que logran mantenerse firmes a través del tiempo. Si las aplicamos, seremos capaces de reducir la incertidumbre e identificar a los potenciales ganadores con un mayor grado de facilidad.

Lo Que He Leído En 2016 (Actualizado)

Este año me propuse leer un poco más fuera de reportes, así que aquí va lo que he leído este año (iré actualizando esta lista conforme vaya avanzando)

  • The Art of Learning – John Waitzkin

Este libro narra las experiencias de John Waitzkin, un prodigio en el ajedrez durante su niñez, y un campeón de artes marciales durante su juventud. El libro describe las mejores técnicas para aprender sobre cualquier tema y lo mejor, se enfoca mucho en el proceso y lo que podemos esperar al ir mejorando.

  • One Up on Wall Street – Peter Lynch

Un clásico de las finanzas. Peter Lynch es famoso por obtener una de las tasas compuestas de crecimiento más altas para un fund manager con el fondo Magellan en Fidelity. En este libro, Lynch describe su filosofía de inversión y algunos métodos para identificar empresas atractivas. En mi opinión, lo más importante del libro es la versatilidad del autor para invertir, ya que no era necesariamente un growth-investor, como muchos pensamos antes de leer el libro.

  • Slim: Biografía política del mexicano más rico del mundo – Diego Enrique Osorno

Un libro con anécdotas interesantes, además de entrevistas privadas directamente con Slim. Un libro necesario para entender un poco la historia del gran emporio de Carlos Slim y al mismo tiempo un poco de la historia de México.

  • Getting To Yes: Negotiating Agreement Without Giving In – Roger Fisher y William Ury

Un libro recomendado por Charlie Munger, en él se detallan algunas técnicas para lograr mejores resultados al negociar. Está escrito de una forma muy accesible pero con gran profundidad en cuanto los orígenes de cada sugerencia.

  • La Insoportable Levedad del Ser – Milan Kundera

Una muy buena novela del escritor checo Milan Kundera. En lo personal considero que este libro es un pequeño espejo en el cual nos veremos reflejados todos los lectores. El autor analiza desde puntos de vista filosóficos y de sentido común el mundo de las relaciones: con otras personas, con nosotros mismos e incluso los perros, la guerra y el sexo. La mejor parte es que el autor logra que identifiquemos algunos de nuestros propios miedos y virtudes dentro de la narrativa.

  • Outliers – Malcolm Gladwell

Un gran libro que desmenuza los componentes del éxito y la importancia del factor suerte dentro del mismo. Los ejemplos prácticos que comenta son fáciles de seguir y nos entregan como lectores, varias herramientas para comprender el éxito a nuestro alrededor.

  • Managing Oneself – Peter Drucker

Este clásico es un libro pequeño, pero contiene ideas poderosas. Habla sobre la importancia de conocernos a nosotros mismos para obtener mejores resultados. Se enfoca mucho en identificar cómo aprendemos, cómo nos expresamos y comunicamos con los demás, además de hablar sobre la importancia del conocimiento externo (o paralelo) al que tenemos en nuestras carreras profesionales.

  • Reminiscences Of A Stock Operator – Edwin Lefevre

Este libro es una novela sobre la vida real y habla de la vida de Jesse Lauriston, un trader que vivió a principios del siglo XX. El libro tiene muchas enseñanzas, desde algunos métodos de manipulación y operación en el mercado, como también algunas lecciones sobre el tipo de comportamiento que genera buenos o malos resultados.

  • Capital Returns: Investing Through The Capital Cycle: A Money Manager’s Reports 2002-2015 – Edward Chancellor

Un compendio de varias cartas a inversionistas de Marathon Asset Management LP, que basa sus decisiones en el análisis del ciclo de capital, es decir, en ver cómo se comporta el lado de la oferta con respecto a capacidad instalada, gastos de capital e inversiones. El libro es muy bueno para abrir los ojos y prestar más atención a variables que podrían indicar deterioro o fortaleza en ciertos sectores antes de invertir. Resalta mucho la importancia del capital allocation. Lo mejor es que ofrece un punto de vista muy diferente, ya que la mayoría del análisis se enfoca en la demanda y el consumidor.

  • Presence – Amy Cuddy

Una recomendación por parte de un gran profesor, Amy Cuddy es famosa por una TED Talk que le ha dado la vuelta al mundo. En ella (y el libro), Cuddy habla sobre cómo el estar presente nos lleva a nuestros mejores resultados, pero más importante aún, nos habla de la influencia que tiene nuestro lenguaje corporal sobre nuestra mente. Con mucha investigación de por medio, en el libro se detallan varias técnicas para mejorar nuestra propia percepción, ánimo y confianza a través del cuerpo. Tanto la plática como el libro son ampliamente recomendables.

  • Dream Big: How the Brazilian Trio Behind 3G Capital Acquired Anheuser-Busch, Burger King and Heinz – Cristiane Correa

Este libro narra la historia de Jorge Paulo Lemann, Marcel Telles y Beto Sicupira, quienes, desde jóvenes, supieron hacer de la meritocracia un estilo de management que llevó a su empresa a convertirse en un emporio a nivel mundial. Entre las lecciones clave de este libro están: el desempeño de los trabajadores, sin importar el puesto, como métrica para bonos y promociones; una reducción radical en costos y burocracias; el creer en la gente y generar lealtad a través de programas de apoyo en estudios o recomendaciones y sobretodo, el enfoque obsesivo en la eficiencia operativa. Un muy bien libro para pensar en la administración desde un punto de vista diferente.

  • Investing, The Last Liberal Art: Robert Hagstrom

El mismo autor de The Warren Buffett Way trae un libro bastante interesante que tiene como objetivo extraer los modelos mentales más importantes de diferentes ciencias y su aplicación a las finanzas. En lugar de ser un libro repetitivo y con poco detalle, el autor hace la tarea y realmente se mete a fondo en diversos temas para hacernos pensar y re-evaluar nuestra forma de pensar sobre las inversiones. Tiene también una lista de lectura recomendada por St. John’s College, que educa de forma distinta a la ordinaria, abarcando múltiples disciplinas. Entre los puntos de vista que menciona el autor, los que más me hicieron reflexionar fueron los de biología y literatura, lo cual fue un poco inesperado.

  • How Not To Be Wrong: The Power Of Mathematical Thinking: Jordan Ellenberg

De la lista de libros recomendados por Bill Gates, este libro cumple con dos tareas principales: explicar temas complejos de forma simple, usando lógica con aritmética básica y tiene muchos ejemplos que demuestran en dónde y por que nos equivocamos. Cubriendo temas como el cálculo, la política, los deportes, entre muchos otros, el autor nos lleva a un mejor entendimiento de la realidad. Lo más destacado es que el libro contiene buenas herramientas para cuestionar argumentos, incluyendo los de nosotros mismos. En mi opinión, es un libro que permite entender lo que sucede a nuestro alrededor desde una más objetiva perspectiva.

  • Winning: Jack Welch

Escrito por el que fuera CEO de General Electric durante 20 años, Winning se enfoca en las múltiples áreas que llevan al éxito en general. El libro me pareció muy bien redactado e invita a reflexionar desde el punto de vista de la alta gerencia en una organización. Welch da muchos consejos a lo largo del libro para convertirnos en personas de más valor en una organización, incluso dedicándole tiempo a hablar sobre el balance entre la vida dentro y fuera del trabajo y otros aspectos cómo qué tipo de trabajo buscar y cómo ir forjando una carrera. De lo más destacado del libro son las múltiples anécdotas que acumuló Welch durante su gestión y que comparte de forma muy sencilla para reforzar puntos en el libro.

  • Carta Al Discípulo: Al-Ghazali

Al-Ghazali fue un teólogo musulmán que dejó un gran legado de libros, enseñanzas y reflexiones, a tal grado que se le reconoce como el más influyente después del profeta Muhammad. Este libro se creó a petición de un discípulo que le pide una serie de consejos para una buena vida. A manera de resumen de sus previas obras, Al-Ghazali comenta sobre las relaciones con los demás, con Dios y sobre la mejor manera de vivir nuestra vida. Algo que destaco mucho del libro es que llama a la acción, la cual se presenta como la forma más elevada de la sabiduría.

  • Grit: Angela Duckworth

Recomendado por una muy buena amiga, Grit nos habla de esa mezcla entre tenacidad, perseverancia y disciplina que se requiere para lograr nuestros objetivos. Aunque pudiera parecer muy subjetivo, el libro está repleto de pruebas y análisis científico muy interesante, demostrando el origen de este factor y su efecto en la vida de las personas. Entre los ejemplos prácticos del libro, están el practicar alguna disciplina de manera constante durante más de dos años, el fomentar la “práctica deliberada” y que la forma más fácil de lograr esto es compartirlo con personas que tengan esta cultura. Un libro muy interesante e inspirador.

  • Sure You’re Joking , Mr. Feynman: Richard Feynman

Escrito de forma autobiográfica, Richard Feynman, ganador del premio Nobel de física, narra muy diversas historias y pasajes de su vida. El libro está escrito de modo simple y con un gran sentido del humor, aunque en cada capítulo deja ver la gran capacidad analítica, observación al detalle y pensamiento de segundo-grado por parte del autor. Feynman nos deja claro que fue un hombre sencillo, con muy diversos intereses intelectuales que satisfizo indagando, pensando y siempre cuestionando para llegar a la mejor forma de hacer las cosas. Uno de los libros que más he disfrutado de este año.

¿Qué otros me recomiendan?